项目融资成功的关键

雪香之 2019.03.27作者:雪香之

  由于项目融资是结构化的综合体系,常常涉及到众多团体的参与和保证,以保证项目的现金流和利润流能达到银行信用的衡量标准。其本质就是借贷方与发起方要全盘考虑整个项目涉及的风险。为了拓展考察的视野,以寻求影响项目融资成功的真正因素,我们有必要研究项目各阶段的风险及其信用。


  一般而言,项目可以分成三个不同阶段:


  (1)工程与建设阶段。项目一般需经较长时间的计划与建设。从预订设备、谈判合同再到实际开始项目,随着需要资金购买原材料、劳工和设备,风险就开始逐步增加。融资结构中的债务也开始积累。


  (2)起始阶段。项目建设的完成并不是项目的结束,借贷方他们往往更关注融资计划是否完成,基建是否超过预算,项目产品或服务是否与预算相符,能否产生足够的现金支付债务与营运费用等等。只有看到项目运作了一段时间并保证项目产品或服务以固定的价格有充足的需求、并按融资时设想的标准运作时,项目的借贷方才会放心。这一起始阶段可能会占用几个月甚至几年。


  (3)营运阶段。一旦进入正常营运阶段,项目的融资计划已经完成,销售产品或服务产生的现金需足够支付债务、营运成本,并为发起人和投资者提供回报。正因为这三个阶段有着不同的风险水平,项目经常在不同的风险阶段有不同的借贷方,对风险的好恶程度与承担能力决定了他们在项目融资计划中不同阶段的参与。


  有的借贷方喜欢长期借款,有的中意短期借款;有的专业于建设借款,有的则为项目的工程与建设所需设备提供借款;有的会接受不同阶段、不同发起人的担保,有的却不会;也有的接受项目营运阶段的风险,却并不会对建设与起始阶段的高风险感兴趣。项目融资的利率也会随项目不同阶段不同的风险也有不同水平。


  从上述对项目阶段和风险的分析,一个成功的项目融资应当具备如下要素:


  (1)卷入的信用风险低于权益风险。


  (2)认真地进行可行性研究,可行性研究报告要编写完整,要有完整的财务计划。


  (3)项目投产后的原材料、能源供应要有保证,价格不要超过事先的预测。


  (4)项目投产后的产品或提供的服务要有稳定可靠的市场,运送所需的运输成本要合理。


  (5)项目同外界的通讯要保持通畅。


  (6)建筑材料要有保证,价格不超过原计划水平。


  (7)承担施工任务的承包商和项目竣工投产后的经营者要有经验。


  (8)不使用未经实践考验或难于掌握的新技术。


  (9)政治环境稳定、友好,各种执照和许可证齐全。


  (10)不存在国家和主权风险,项目不会被所在国政府没收。


  (11)货币和汇率风险已得到妥善安排。


  (12)项目发起方各成员均已缴齐各自的股金。


  (13)项目本身应具有足够的价值,可以充当贷款的担保物。


  (14)对项目的资源和资产进行了评估,结果令人满意。


  (15)对项目有关的保险已做了通盘考虑和安排。


  (16)对不可抗力、项目超支、工期延误的风险已做了安排,采取了措施。


  (17)项目具有良好的预期投资收益率和资产收益率。


  (18)具有足够的专业人员,并已经充分考虑了环保的要求。


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